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【玉米】拍賣預期透支 后市需求主導

  • 時間: 2020-05-08 09:33:00


上月策略會我們提出買預期行情,高度看到2100左右,目前已經實現。截止目前,拍賣政策仍未發布,盤面上漲已經基本透支底價提升和成交溢價的預期,建議前期多單逐步獲利離場,等待拋儲政策落地。

3-4月份上漲行情一方面受余量減少、渠道囤庫影響,一方面受臨儲拍賣底價提升的看漲預期驅動,在供需偏緊、北港提價累庫的過程中,期現聯動上漲。統計下近三年拍賣期間主力走勢的行情,每年的趨勢行情也就2-3次,上漲幅度基本在70-120元之間。而當前時點基本透支了預期,從最底部1950到2109的高點已經上漲160元,從3月初走出底部震蕩行情以來盤面也從2000上漲了110元。在政策靴子落地前,建議多單獲利離場,等待底價錨定明朗后再尋找新的指引。

此外,17、18年拍賣底價均是市場期現貨價格的底部支撐,19年拍賣初期也是如此,但19年5月下旬以后受豬瘟影響需求拖累,盤面跌破底價支撐,發生了買預期、賣現實的行情。而今年我們判斷前期買預期的行情基本走完,需等待政策確定后,仍需觀察需求側的影響。如前期報告所述,當前豬料需求端處于從最差階段逐步恢復的過程,受利潤驅動補欄積極性仍存,但因下游肉類消費下滑(新冠疫情影響),生豬出欄體重下滑明顯,前期補欄*壓欄*母豬結構的推演方式發生改變;另外,受新冠疫情影響,禽肉、雞蛋的養殖利潤下滑,也對出欄體重及雞苗補攔帶來利空影響,整體飼用需求恢復的程度需要重新評估。同時,考慮到加工利潤和開機率的情況,深加工消費也有明顯下滑,后期玉米需求或仍將主導行情走勢。因此,考慮到需求端利空的不確定性,需求端邊際變量的改變或將影響回調的幅度,建議前期多單止盈離場。

對于拍賣政策,18、19年均是提前一周公布,截止今天仍未發布,需關注本周五及下周政策的發布,預計中下旬首拍。當前對于拍賣底價和方式傳聞不一,盤面已經透支提價預期,當前這個時點不應再交易這個預期。建議落袋為安、等待政策為宜。

當下正值東北春耕階段,上月底部分地區倒春寒影響了種植進度,從機構電話調研了解,吉林遼寧種植進度偏慢,預計面積穩定;往年影響面積的還是要關注黑龍江地區。后續我們也會持續跟蹤。

圖1:拍賣期間單邊行情統計

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圖2:玉米走勢

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來源:wind、文華財經、中糧期貨研究院


(中糧期貨  張大龍  投資咨詢資格證號:Z0014269

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