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【棉花】新年度供需平衡表解讀

  • 時間: 2020-05-19 09:00:00

北京時間5月13日凌晨,USDA發布對于2020/21年度的首次月度展望。全球棉花產量小幅下降,消費從疫情中恢復,期末庫存小幅積累,整體情況大體符合市場預期。報告公布后,美棉小幅上漲,鄭棉小幅回落,棉花市場沒有從這份中規中矩的報告中獲得明顯的驅動力,還是處于底部震蕩等風來的狀態。


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數據來源:USDA 中糧期貨研究院


全球市場,USDA預計2020/21年度全球棉花產量為2589.9萬噸,同比減少81萬噸;棉花消費量為2535.6萬噸,同比增加249.5萬噸;期末庫存為2164.9萬噸,同比增加49.4萬噸;庫存消費比為85.4%,同比下降7.2%。產量下降、消費增加從邏輯上看屬于利多,但此次消費的增加是由新冠疫情導致的2019/20年度基數過低導致的。從期末庫存來看,2020/21年度還是小幅累庫的;庫消比的下降也是因為消費基數的原因。全球格局的整體基調是震蕩偏空,后面能超出預期的可能有印巴蝗災帶來的減產和消費是否有超預期復蘇,需要跟蹤觀察。


美國方面,USDA預計2020/21年度棉花產量為424.6萬噸,同比減少9萬噸;棉花出口量為348.4萬噸,同比增加21.8萬噸;期末庫存為167.6萬噸,同比增加13萬噸;美國整體供需格局也是略偏空。全球消費復蘇和中美貿易協議均利于美棉出口增加,能帶來預期偏差的可能是來自中國的采購力度,后市關注傳言收儲的執行情況。


中國方面,USDA預計2020/21年度棉花產量為577萬噸,同比減少16.3萬噸;消費量為827.4萬噸,同比增加87.1萬噸;進口量為206.8萬噸,同比增加43.5萬噸;期末庫存為742.9萬噸,同比下降46.2萬噸;小幅去庫的格局價格震蕩偏多。

整體來看,疫情帶來的消費利空已被前期暴跌釋放,新的驅動無論是減產還是消費復蘇都還停留在預期層面,只有收儲有一定的數據支撐,棉花市場還是處于底部震蕩等風來狀態,宜密切跟蹤相關驅動變化。


(中糧期貨研究院 付斌 投資咨詢資格證號:Z0012492)


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